新股周报:重视新股的成长确定性及估值性价比

股票行情 2022-07-04

  新股周观点:中报季行业偏好可能出现波动,新股因热点行业属性带来的情绪驱动也可能出现波折,新股自身的成长确定性和估值性价比可能变得更为重要本轮新股行情自4 月底启动以来至今已经超过2 个月,从今年上市的新股来看,本轮行情平均最大收盘涨幅已经达到30%以上;其中,表现最优的个股最大收盘涨幅已经接近200%、约2 成新股最大收盘涨幅超过50%,新股整体收益颇丰。而如果从驱动本轮新股行情的推手来看,4 月底至6 月中上旬,新股回暖的主要驱动力或来自于定价偏差;而6 月中下旬以来,新股活跃的主要驱动力则过渡到景气行业或热点行业带来的情绪驱动。站在当前时点,一方面,考虑到从数据显示新股整体并未过热及新股周期尚未触及向下拐点,新股相对活跃或依旧可期;但另一方面,由于本轮新股活跃已经持续较长时间且获利盘也较为丰厚,伴随新股定价逐渐充分,且进入中报季后行业结构性偏好可能因业绩预期变化而开始出现波动、新股因行业属性带来的情绪驱动也可能面临波折及反复,新股不排除或出现分化。我们倾向于认为,在短期新股配置中,成长确定性和估值性价比将可能变得更为重要;暂时来看,我们建议循着两条线布局,包括“具有高成长确定性的景气产业链主线”、及“具有相对估值性价比或业绩边际预期改善的高景气或稳增长产业映射主线”等。

  (1)从注册制新股开板市盈率比较来看,6 月注册制新股开板市盈率较上月显著回升;但比较历史注册制新股开板市盈率周期变化,目前开板市盈率向上抬升趋势或暂未改。6 月注册制新股平均开板市盈率为87.9X,比较上月注册制新股开板市盈率64.8X,6 月注册制新股开板市盈率环比上升约35.6%。从历史比较来看,注册制新股开板市盈率一般在80X-170X 之间呈现区间往复,虽然注册制实施仅三年多、该区间尚未得到长周期的验证,但从创业板过往十多年开板市盈率在50X-110X 变化来看,目前87.9X 的开板市盈率、可能大概率依旧在向上抬升的趋势中。

  (2)从注册制新股首日涨跌幅来看,6 月新股平均首日涨跌幅为69.3%,较5 月明显抬升。同时,上周来看,注册制新股平均首日涨幅为86.0%,较此前交易周注册制新股平均首日涨幅39.1%明显上升,可能来说,伴随着新股上周上市数量减少、供给更为稀缺,叠加上周上市新股均处于汽车或军工等热点行业,新股交投热情再度明显活跃。

  上周新股表现:

  (1)新股发行表现:沪深两市共有4 只新股网上申购,平均发行市盈率为33.51X。

  比较来看,上周申购的注册制新股发行市盈率较此前交易周环比下降,主要原因或与个股所处的行业不同、及个股稀缺性有关。

  (2)上周上市新股表现:1)首先,打新收益来看,打新赚钱效应继续,上周6 只新股无破发。同时,注册制新股打新收益周度边际上行,我们倾向于认为与上周上市的3 只注册制新股、分别对应为备受市场关注的汽车产业链和军工产业链上市公司有明显关系。2)其次,从二级市场投资收益来看,上周上市新股平均收益为-4.9%,新股首日再定价之后的短暂几个交易日内行情表现整体依旧较弱;可能来说,当期新股首日定价相对充分的现状并未改变,而新股上市头几个交易日因定价偏差带来的投资机会可能相对较少。

  (3)2022 年上市新股表现:从今年上市的新股本周涨跌来看,平均涨幅为0.03%;其中,约有四成公司出现上涨。而从个股涨跌排序来看,涨幅居前的新股集中于近期市场关注度较高的“机器人”产业链、“光伏”产业链、“汽车电子”产业链等,行业或产业链带来的情绪驱动依旧是新股投资收益的重要催化剂。

  本周申购/询价:

  (1)对于本周即将上市的新股,由于新股情绪依旧尚可且待上市新股发行市盈率并未有显著升高,新股首日活跃表现或依旧可期。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看,平均发行市盈率(剔除负值/算术平均)为42.9X、以2021 年净利润为计算基础平均发行市盈率(剔除负值/算术平均)为39.6X;比较来看,待上市新股平均发行市盈率环比基本持平。

  (2)对于本周即将开启申购的个股,剔除北交所新股外,本周有3 只主板新股、4只注册制新股开启申购;考虑到当前打新赚钱效应继续,合理定价的前提下建议关注。

  (3)对于本周即将开启询价的个股,本周共有2 只新股开启询价,其中注册制新股国博电子隆达股份为当前备受关注的军工行业,或可适当关注。

  本周股票池:

  (1)本期股票池新增调入中无人机侨源股份华海清科;同时,月末,部分3月上市的近端股票池新股调入次新股票池。

  (2)短期来看,我们还是倾向于认为,近端新股投资线索预计围绕两条主线,一是成长性相对确定的景气行业或景气产业链个股,包括中复神鹰纳芯微景业智能铭利达华海清科等;二是景气产业链或稳增长产业链中具备相对估值性价比或未来业绩存在边际向好预期的个股,包括国能日新井松智能侨源股份等。

  (3)以中期投资来看,我们建议关注皓元医药翔宇医疗澳华内镜威高骨科大全能源中触媒三元生物思林杰等个股的可能投资机会。

  风险提示:新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。