汽车行业特斯拉系列报告十八:22Q2产销短期扰动 供给恢复迅速

股票行情 2022-07-04

  事件概述

  北京时间7 月3 日,特斯拉发布22Q2 交付量及产量:

  交付25.5 万辆,同比+26.6%,环比-17.9%;生产25.9 万辆,同比+25.3%,环比-15.3%。

  其中,改款后Model S/X 交付1.6 万辆,同比+755.1%,环比+9.8%;生产1.6 万辆,同比+601.3%,环比+15.4%。

  Model 3/Y;交付23.9 万辆,同比+19.6%,环比-19.2%;生产24.2 万辆,同比+18.7%,环比-16.8%。

  分析与判断:

  季度产销受疫情扰动 6 月产量创历史新高

  交付量:22Q2 特斯拉各车型合计交付25.5 万辆,同比+26.6%,受疫情带来的供应链停摆影响,环比-15.3%。作为销售主力车型的Model 3/Y 交付下降明显,环比-19.2%,较占22Q1 交付量比例超过93.7%。改款后的Model S/X 交付量持续上升,环比+9.8%。出口方面,据乘联会数据,上海工厂由于疫情影响,4 月出口数据为0;5 月出口2.2 万辆。

  中国销量:据中汽协数据,国产Model 3/Y 在22 年4、5月内地销量分别为1,512 辆和32,165 辆,同比-94.7%和-3.9%,其中Model3/Y 销量分别为1.3/2.1 万辆,较疫情前仍有一定差距。从官网的交付周期来看,目前特斯拉积压订单较多,多款车型的交付周期长达15-20 周。随着供给端的恢复,22Q3 销量有望迎来爆发。

  美国销量:据Truecar.Inc 测算,在表现持续低迷的美国22Q2 零售汽车市场中,特斯拉销量逆势同比增长108.3%,达到14.2 万辆,好于整体汽车行业表现(行业同比-19.6%)。传统车企如通用、宝马、大众、本田、丰田销量同比下降均超过15%,体现了新能源汽车在美国市场对传统汽车的加速替代趋势。

  产量:尽管受到疫情导致的产能损失,22Q2 特斯拉各车型总产量仍然保持相对高位,基本与21Q3 持平,达到25.9 万辆,环比-15.3%。特斯拉上海超级工厂到6 月上旬,其产能利用率已经恢复至100%,据特斯拉官方消息6 月是特斯拉历史上产量最高的月份。

  产能:根据我们测算, 特斯拉四大工厂完全爬产后总产能约为230 万台,其中美国弗里蒙特工厂Model S/X 的产能为10万辆,Model 3/Y 的产能为50 万辆;上海工厂Model 3/Y 在22H1 不受疫情干扰的月份产量均接近6 万辆,全年产能预计可达70 万辆;德国柏林超级工厂于3 月投产,预计全年产能可达50 万辆,目前产能约为每周1,000 辆。美国得克萨斯州超级工厂于4 月投产,是特斯拉超级工厂中最大的一座,预计到22 年底年产量可达50 万辆,主要用于生产Model Y 和Cybertruck。

  美国全线提价应对成本上升

  由于原材料价格的上升,特斯拉于2022 年6 月在上调全产品线售价:

  国内:6 月17 日Model Y 长续版国内起售价上调1.9 万元,达到39.49 万元。

  美国:6 月16 日,特斯拉美国官网对车型的售价进行全线上调:

  Model 3 长续航版价格上调为2,500 美元,至5.8 万美元;Model Y长续航版和高性能版分别上调3,000/2,000 美元,至6.6 万/7.0 万美元;

  Model S 双电机四驱版上调5,000 美元,至10.5 万美元;Model X 双电机四驱版上调6,000 美元,12.0 万美元。

  投资建议:

  特斯拉引领供给端质变推进,国内相关产业链完整,供应商响应快速,成本优化能力强,产业链相关标的有望持续受益。推荐从客户维度(特斯拉+新势力等产业链)+产品维度(增量部件)选择标的,双维共振最佳。

  1、客户维度:

  看好特斯拉+新势力产业链:【拓普集团新泉股份双环传动上声电子隆盛科技文灿股份】,受益标的【旭升股份】。

  2、产品维度:

  看好汽车智能化+轻量化相关标的,智能化推荐:智能驾驶-【德赛西威*、伯特利经纬恒润-W】、智能座舱-【上声电子福耀玻璃继峰股份】;轻量化推荐:【文灿股份爱柯迪拓普集团】,受益标的【旭升股份】。

  风险提示

  新车型销量不及预期;车企新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。